تعداد نشریات | 27 |
تعداد شمارهها | 558 |
تعداد مقالات | 5,776 |
تعداد مشاهده مقاله | 8,031,864 |
تعداد دریافت فایل اصل مقاله | 5,398,774 |
آزمون تجربی تئوری قیمتگذاری آربیتراژ با رویکرد ریسک نامطلوب (D-APT) در بورس اوراق بهادار تهران | ||
پژوهش های مدیریت عمومی | ||
مقاله 11، دوره 9، شماره 34، اسفند 1395، صفحه 267-292 اصل مقاله (838.77 K) | ||
نوع مقاله: مقاله پژوهشی | ||
شناسه دیجیتال (DOI): 10.22111/jmr.2017.3111 | ||
نویسندگان | ||
مسلم مرادزاده1؛ محمد نبی شهیکی تاش* 2؛ محمد اسماعیل اعزازی3 | ||
1دانشجوی دکتری مدیریت ، دانشگاه سیستان و بلوچستان | ||
2استادیار دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه سیستان و بلوچستان، | ||
3استادیار دانشکده مدیریت و اقتصاد ، دانشگاه سیستان و بلوچستان | ||
چکیده | ||
هدف از این پژوهش ارائه یک مدل تعمیم یافته از تئوری قیمتگذاری آربیتراژ، تحت عنوان تئوری قیمتگذاری آربیتراژ نامطلوب، با استفاده از مفاهیم انحراف معیار نامطلوب و بتای نامطلوب است. این پژوهش با دربرگرفتن بازدهی 97 سهم مورد معامله در بورس اوراق بهادار تهران و متغیرهای کلان اقتصادی، به ارزیابی رابطه بین بازدهی تعدیلشده و بتای نامطلوب در دوره 1384 تا 1393 به روش پانل دیتا پرداخته است. یافتههای پژوهش بیانگر وجود رابطه معنیداری متغیرهای نرخ ارز، شاخص بورس، نرخ تورم مصرفکننده و نرخ سپردهگذاری با بازدهی سهام است و ضرایب هر کدام به ترتیب عبارتاند از 0.45-، 0.20، 1.12 و 2.02- ؛ بهطوریکه نرخ ارز و نرخ سپردهگذاری رابطه منفی و شاخص بورس و نرخ تورم مصرفکننده رابطه مثبتی با بازدهی سهام داشته و مجموعاً 27.17 درصد از تغییرات بازدهی سهام را توضیح میدهند. یافتههای تحقیق موید عدم کارایی کافی تئوری قیمت گذاری آربیتراژ در بورس اوراق بهادار تهران میباشد. | ||
کلیدواژهها | ||
تئوری قیمتگذاری آربیتراژ؛ تئوری قیمتگذاری آربیتراژ نامطلوب؛ بتای نامطلوب؛ نیم واریانس | ||
مراجع | ||
1-Azeez, A.A., & Yonezawa, Y. (2006). Macroeconomic factors and the empirical content of the arbitrage pricing theory in the Japanese stock market, Japan and the World Economy, Vol. 18 No. 4, pp:568-591.
2-Baghdadabad, M. R. T., & Nor, F. M., Ibrahim, I. (2011). An Empirical Analysis of Funds'alternative Measures in the Drawdown Risk Measure (DRM) Framework, Journal of Advanced Studies in Finance, 2(2 (4)), 16.
3-Baghdadabad, M. R., & Glabadanidis, P. (2014). An Extensile Method on the Arbitrage Pricing Theory Based on Downside Risk (D-APT), International Journal of Managerial Finance, 10(1), pp: 54-72.
4-Baghdadabad, M. R., Glabadanidis, P. (2013). Evaluation of Malaysian Mutual Funds in the Maximum Drawdown Risk Measure Framework, International Journal of Managerial Finance, 9(3), pp: 247-270.
5-Bookstaber, R., & Clarke, R. (1985). Problems in Evaluating the Performance of Portfolios with Options, Financial Analysts Journal, 41(1), pp: 48-62.
6-Brealey, R. A., Myres S. C., Allen, F. (2011). Principles of Corporate Finance, Mcgraw-Hill/Irwin, 10th.
7-Dastgir, M., Sajjadi, H., Khodadadi, V., & Khalili, P. (1388). the investigation of risk factors affecting stock returns of active firms in the petrochemical industry. Journal of Economic Sciences, 32, 58-35. (In Persian)
8-Elton, E. J., & Gruber, M. J. (1988). A Multi-Index Risk Model of the Japanese Stock Market, Japan and the World Economy, 1(1), pp: 21-44.
9-Estrada, J. (2002). Systematic Risk in Emerging Markets: The D-CAPM, Emerging Markets Review, 3(4), pp: 365-379.
10-Estrada, J. (2004). Mean-Semivariance Behaviour: An Alternative Behavioural Model, Journal of Emerging Market Finance, 3(3), pp: 231-248.
11-Estrada, J. (2007). Mean-Semivariance Behavior: Downside Risk and Capital Asset Pricing, International Review of Economics & Finance, 16(2), pp: 169-185.
12-Gan, Xianghua, Suresh, P. S., Houmin Y. (2005). Channel Coordination with a Risk‐Neutral Supplier and a Downside‐Risk‐Averse Retailer, Production and Operations Management, 14, pp: 80-89.
13-Gay Jr, R. D. (2008). Effect of Macroeconomic Variables on Stock Market Returns for Four Emerging Economies: A Vector Regression Model for Brazil, Russia, India, and China. ProQuest.
14-Ghalibaf Asl, H., & Izadi, M. (1393). investigating the relationship between risk and stock returns in Tehran Stock Exchange: Effect of acceleration and liquidity risk. monetary and financial economics, 7, 84-104. (In Persian)
15-Gholamiparvar, A. (1390). testing the conditional model of arbitrage in Tehran Stock Exchange. Master thesis, University of Sistan and (In Persian)
16-Ghuadir, M. M. (2012). The Effect of Macroeconomic Variables on Stock Returns on Dhaka Stock Exchange, International Journal of Economics and Financial Issues, Vol 2, No 4, pp:480-487.
17-Harding, M. C. (2008). Explaining the Single Factor Bias of Arbitrage Pricing Models in Finite Samples, Economics Letters, 99(1), pp: 85-88.
18-Harvey, C. R., Siddique, A. (2000). Conditional Skewness in Asset Pricing Tests, The Journal of Finance, Vol 55, pp: 1263-1295.
19-Kallio, M., Ziemba, W. T. (2007). Using Tucker’s Theorem of the Alternative to Simplify, Review and Expand Discrete Arbitrage Theory, Journal of Banking & Finance, 31(8), pp: 2281-2302.
20-Liu, M. H., Shrestha, K. M. (2008). Analysis of the Long-Term Relationship Between Macroeconomic Variables and the Chinese Stock Market Using Heteroscedastic Cointegration, Managerial Finance, 34(11), pp: 744-755.
21-Markowitz, H. M. (1959). Portfolio selection: efficient diversification of investments, Cowles Foundation Monograph, No. 16T, New York, NY, John Wiley & Sons Inc.
22-Mohseni Demne, G. (1386). How to test the arbitrage pricing theory?. Economic Journal, 27, 246-219. (In Persian)
23-Post, T., & Van Vliet, P. (2006). Downside risk and asset pricing, Journal of Banking and Finance, Vol. 30 No. 3, pp: 823-849.
24-Raee, R., & Khosravi, A.R. (1386). explaining the pricing model of capital asset with downside risk approach in the Tehran Stock Exchange. Humanities and Social Sciences "for the economy", 28, 45-62. (In Persian)
25-Roll, R., & Ross, S. A. (1984). The Arbitrage Pricing Theory Approach to Strategic Portfolio Planning, Financial Analysts Journal, Vol 40, No 3, pp: 14-19+22-26.
26-Ross, S. A. (1976). The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing, Journal of Economic Theory, 13(3), pp: 341-360.
27-Sadorsky, P., & Henriques, I. (2001). Multifactor Risk and the Stock Returns of Canadian Paper and Forest Products Companies, Forest Policy and Economics, 3(3), pp: 199-208.
28-Sajjadi, H., & Farazmand, H. (1390). using the arbitrage pricing theory through macroe-conomic variables in the Tehran Stock Exchange. Financial Research, 94, 66-45. (In Persian)
29-Sajjadi, H., Farazmand, H., & Sufi. H.A. (1389). the investigation of the relationship between macro-economic variables and indicators of return on cash in the Tehran Stock Exchange. Journal of Economic Sciences, Issue 39, 150-123. (In Persian)
30-Tayyebnia, A., & Sourani, D. (1392). macro-economic factors and some evidences on the arbitrage pricing theory in Tehran stock exchange. Journal of Research and Economic Policy, 66, 23-37. (In Persian)
31-Tehrani, R., Islami Bidgoli, Gh., & Veisizadeh, S. (1391). performance evaluation of portfolio management using Sortino criteria, favorable potential and Omega in the investment firms listed in the Tehran Stock Exchange. financial management perspective,5, 53-64. (In Persian)
32-Vakilifard, H.R., & Zarei, A. (1388). studying the ability of accounting variables in predicting risk criteria of arbitrage pricing model. Economic Journal, vol. 34, 113-134. (In Persian)
33-Yang, Y., Tan, Z., & Zou, J. (2010). Applicability of arbitrage pricing theory on Chinese security market. In Business Intelligence and Financial Engineering (BIFE), 2010 Third International Conference on ,pp. 179-182, IEEE. | ||
آمار تعداد مشاهده مقاله: 1,096 تعداد دریافت فایل اصل مقاله: 724 |